Bericht des Fondsmanagements (Stand: 31.03.2024)
Investmentumfeld Die Aktienkurse stiegen im März weiter, und von der Rally wurden auch zyklischere Bereiche des Marktes erfasst. Alle Sektoren in der globalen Benchmark schlossen höher, wobei Energie, Grundstoffe und Versorger die Rangliste anführten. Zyklische Konsumgüter, Informationstechnologie (IT) und Industrie waren unter den Nachzüglern zu finden. Portfolioüberblick Die relative Fondsperformance litt im März vor allem unter dem fehlenden Engagement bei Energietiteln, der Übergewichtung des IT-Sektors und der Untergewichtung des Grundstoffsektors. Dagegen erwiesen sich die Übergewichtung von Industrie- und Gesundheitstiteln sowie die Untergewichtung von zyklischen Konsumgütern als vorteilhaft für die Performance. Die Titelauswahl im IT-Bereich lieferte den größten positiven Performancebeitrag. Die Übergewichtung von NVIDIA und der Verzicht auf ein Engagement bei Apple waren besonders vorteilhaft, während sich die Positionen Lam Research und Texas Instruments ebenfalls gut entwickelten. Insgesamt wurden dadurch die negativen Auswirkungen von Murata Manufacturing, CGI und Infineon abgefedert. Das Engagement bei DS Smith zahlte sich ebenfalls aus, da das Unternehmen an einer Übernahmeschlacht beteiligt war. Auch die Titelauswahl im Gesundheitssektor war vorteilhaft dank der starken Renditen von Encompass und Icon, die die unterdurchschnittliche Performance von Humana wettmachten. Die Titelauswahl im Industriesektor wirkte sich neutral aus, da die Outperformance von Core & Main sowie nVent Electric durch die Kursverluste bei Schneider Electric, Wabtec und Uber aufgezehrt wurde. Unsere Titelauswahl im Finanzsektor schmälerte die Wertentwicklung am meisten. AIA fiel im Monatsverlauf zurück, und mehrere unserer Versicherungswerte wie Intact, Marsh McLennan und Arthur J Gallagher hinkten dem Index hinterher. Die Untergewichtung von Banken wirkte sich ebenfalls ungünstig aus. Auch die Titelauswahl bei Versorgern belastete, da unsere Positionen im Bereich erneuerbare Energien erneut von der schlechten Stimmung gegenüber der Branche in Mitleidenschaft gezogen wurden. Ansonsten litt die Auswahl im Immobiliensektor unter der Rechenzentrums-REIT Equinix und im Kommunikationsdienstleistungssektor unter TMobile US sowie Nintendo, die hinter dem Sektor zurückblieben. Zu den Performancespitzenreitern zählten der ChipHersteller NVIDIA, der Recycling-Verpackungsspezialist DS Smith und der Anbieter von Wasserinfrastruktur Core & Main. NVIDIA schnitt überdurchschnittlich ab angesichts der anhaltenden Zuversicht bezüglich seiner KI-bezogenen Wachstumschancen. Auf seiner jährlichen GPU Technology Conference stellte NVIDIA seine neue Blackwell-Plattform für Grafikprozessoren (GPUs) und die entsprechende Software vor. Die neuen GPUs sind bis zu 25 Mal stromsparender als die aktuellen Hopper-GPUs, die bei ihrer Markteinführung eine ähnliche Verbesserung gegenüber ihren Vorgängerprodukten darstellten. Das GPU- und Software-Ökosystem von NVIDIA unterstützt die Verbreitung künstlicher Intelligenz (KI), von der erwartet wird, dass sie weltweit Arbeits- und Innovationsprozesse verändern wird. Unserer Meinung nach ermöglichen die GPUs von NVIDIA enorme Sprünge in der Rechenleistung bei wesentlich geringerem Energieverbrauch. Der Aktienkurs von DS Smith schnellte hoch, nachdem es Gegenstand eines Übernahmekampfs geworden war. Das Unternehmen akzeptierte zunächst ein Angebot von Mondi, das jedoch gegen Monatsende von International Paper überboten wurde. Die Recycling- und Verpackungsprozesse sind eng miteinander verzahnt: So dauert es nur 14 Tage, bis ein Karton hergestellt, verwendet, eingesammelt und zu einem neuen Karton recycelt wird. Wir sind der Meinung, dass DS Smith vom Anstieg des E-Commerce und der Nachfrage von Unternehmen, die ihre Umweltbelastung durch nachhaltige Verpackungen verringern wollen, profitieren wird. Das Unternehmen verfügt zudem über eine starke Bilanz und bemerkenswerte Größenvorteile.